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美股动荡美联储坐不住了!“QE4”即将重启

周二,美国联邦储备委员会(fed)主席鲍威尔(Powell)在讲话中表示,美国央行的政府债券投资组合将再次开始扩张,他还保留了本月底再次降息的可能性。

鲍威尔表示,尽管“政策并非来自预设”,美联储将继续“采取适当措施支持持续经济增长”。

《纽约时报》报道称,鲍威尔是在丹佛的一次经济研讨会上发表上述言论的,他强调美联储的下一次政策会议将在几周后举行。他表示,官员们将密切关注疲弱的全球经济增长以及从国际关系到英国英国退出欧盟会谈等一系列不确定性。

尽管没有明确迹象表明美联储将自今年7月以来第三次降息,鲍威尔确实发出了一个明确的信号,即美联储将迅速开始再次购买债券,以扩大其资产负债表。

过去几个月来,美国央行一再表示,为了确保金融体系中的银行储备(存放在美联储的现金)充足,他们最终需要再次扩大资产负债表。

“现在是时候了。”鲍威尔补充称,美联储“将迅速宣布各种措施,逐步增加储备供应”。

上周,金融市场的一个鲜为人知但非常重要的角落,即银行和其他金融机构之间的隔夜回购市场,经历了突然的变化,利率大幅飙升,影响迅速蔓延至其他货币市场利率。美联储的主要政策工具——联邦基金利率一度被挤出了范围。

绝望之下,纽约联邦储备银行自金融危机以来首次出手干预,以恢复市场稳定。许多市场观察人士表示,如果美国央行有更大的资产负债表,这可能根本不会发生。事实是,在之前的持续缩减操作中,美联储基本上从金融系统中抽走了银行准备金。

鲍威尔在讲话中表示,尽管造成这一局面的因素很多,“显然,在银行体系储备不足的情况下,即使融资压力正常增加,也会导致货币市场利率发生重大变化。”

然而,鲍威尔强调,美联储即将采取的行动不同于他们在大衰退期间进行的大规模债务购买。后者被称为量化宽松(qe),是一种在困难时期刺激经济的极端措施。美联储计划的操作主要是为了避免像9月中旬那样的剧烈波动重演。

在演讲后的问答环节,鲍威尔反复强调:“这不是量化宽松。”

鲍威尔的讲话也让世界更清楚地看到了美国央行目前面临的挑战,美国央行在政策制定和对外交流方面都面临巨大压力。美联储官员希望货币政策足够安全,以确保经济避免来自任何方向的潜在冲击。但问题是,当他们为此计划各种政策调整时,美国经济实际上相当不错——各种经济数据基本保持不变,消费者仍有弹性,因此他们自然会受到质疑。

美国货币政策制定者还必须解释,在资产负债表于8月份停止收缩后,他们为什么要再次扩大资产负债表。美联储官员努力表明,这一变化纯粹是技术性的,旨在确保货币市场的正常运行,并将美联储的政策利率保持在适当水平,而不是试图对经济施加任何推动。

更不用说,特朗普总统长期以来对美联储的不断指手画脚只会让局面在所有人面前变得更加扭曲和模糊。几个月来,特朗普一直被炒得沸沸扬扬,要求美联储降息并结束缩减操作。尽管美联储一再解释其运作独立于白宫的影响,所有政策行动都是基于经济进步而非政治压力,但显然,旁观者可能开始相信美国央行被特朗普操纵是不可避免的,这种观点自然会产生额外的风险。

自7月以来,在全球制造业放缓影响美国工厂的背景下,美联储连续两次降息。尽管他们经常重申美国经济仍然稳固可靠,但降息的影响要真正渗透到经济体系中还需要时间。决策者不仅需要看当前的经济数据,还必须时刻注意未来的增长路径可能以什么形式显示出来。

目前,公路上的风险有多大是显而易见的。德国经济正濒临衰退。国际形势能否得到改善仍是一个巨大的问号,而英国的英国退出欧盟已经变得一团糟。

与此同时,越来越多的迹象表明,美国经济可能正在放缓。就业增长数据已经冷却,工资增长可能达到峰值。制造业和服务业的采购经理指数均下降。然而,鲍威尔在周二的讲话中对美国经济的未来给出了乐观的展望。

“事实上,经济放缓的周期以前已经发生过多次,其中大多数都可以自行过去。”他说,例如,在1995年、1998年和2016年初,“这看起来更像是一件健康的事情。”

“很明显,情况变得有点慢了,”但是“情况可能开始自行解决,”他说。"没有理由不能继续扩张。"

鲍威尔表示,目前的就业和通胀形势“良好”,“许多指标显示劳动力市场历史强劲,就业增长稳定,失业率处于半个世纪以来的最低水平,适龄劳动力的参与率也在上升。”

然而,他补充道,“这一良好前景也面临风险,主要来自全球形势的发展。”

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